沪胶突发性暴涨，资金集中涌入是主要推动力量。近期整理区被突破，追涨力量也不可小觑。目前尚无利好消息传出，除政策性因素之外，供需面不会短时间内有明显变化。虽然沪胶部分仓单将被注销，国内部分胶区停割，但这些并非突发性题材。今年以来沪胶单日大幅涨跌为数不少，其中幅度超过3%的也有9次，但能够形成趋势行情的还未出现。

俗话说“温故知新”，现在我们来回顾一下前几次出现剧烈波动的原因，或许可以带来一些启示。

综合一下，重要的影响题材主要来自央行调整货币政策、供需面变化以及市场性因素。其中，1月4日、11月5日、11月20日的大涨行情分别与央行降准、借贷便利和逆回购操作有直接关系。而诸如严查混合胶进口(4月30日)、橡胶即将停割(11月20日)、贸易摩擦演变和汽车产销变化(5月16、22日，11月20日)等题材，一般只是影响当日或几日的走势，对波段性行情的冲击有限。还有，新品种上市(7/9日，20号胶将上市)、陈胶仓单注销(11月20日)也都对当时的阶段性走势起到推波助澜的作用。

虽然沪胶在历史底部区已经连续震荡了将近两年，但短线的突破走势也时有发生。比如，2月19日突破12000元的阻力位，11月20日又突破了12300元的震荡区压力，这两者在突破当日都没有新的利多题材刺激，主要是技术性突破带动市场人气。不过，这两次行情都发生在央行进行货币政策刺激之后，资金的关注恐怕才是更主要的影响因素。

长期看 ,2011年胶价见顶回落进入熊市，先是供应压力突出导致胶价下跌，而2017年以后则主要是需求萎缩带来压力。早在高胶价时期扩种的橡胶目前已开始割胶，近期天胶产能已到峰值。虽然泰国、马来西亚等主产国通过补贴保护胶农的积极性，但天胶产量开始有见顶回落迹象。需求方面，受多种原因影响，自2018年下半年起国内汽车产销量出现下降，贸易摩擦也导致轮胎出口受阻，需求端低迷对胶价的打击在近两年得到充分释放，胶价在万元关口所获得的支撑更是屡经考验。近来国内陆续推出刺激汽车消费的新政策，且中美贸易谈判也有望取得重要进展，2020年天胶产业的整体需求很可能会逐渐好转。所以，尽管还不能根据今日的行情来预判胶价即将脱离底部进入牛市，但是长期价格回升的趋势是可以期待的。

作者： 张向军